理想汽车（LI．O） 于北京时间8月15日晚间长桥港股盘后、2号站开发团队美股盘前发布了2022年第二季度财报。本来海豚君估计的利润超预期确实来了，但公司却出其不意的爆了个大雷：
1、三季度汽车销量指引2．7万到2．9万辆，由于7月已经交付了一万多辆，因此即使按照指引最高数2．9万辆来算，八、九月交付量也就勉强超九千辆。当市场已经习惯于理想月交付过万，它竟然在新车加持的情况下，交付量反而往下走了，这个指引差了预期整整一万辆。

要知道理想这种股价过早定价了未来业绩，股价只能靠一个月一个月的交付数据来验证、本来市场对7月交付已经不满意，结果指引给出的8、9月份交付更是拉胯，理想甩给市场得这个雷算是掷地有声。

2、销量指引雷的伴生效果：三季度收入指引只有89．6亿到95．6亿，比市场预期足足少了接近50亿，一个97％的收入靠卖车来完成的公司，销量没了收入指引暴雷几乎没啥悬念。

3、理想ONE已经老了？结合公司给出的L9的大定数据、市场预期差距、以及公司所说的L9供应链更稳来看，三季度真正的问题可能是出在理想ONE销量拉胯，无论是ONE和L9互吃也好，还是今年旗舰车型鱼贯而出，百花齐放，打压了理想的竞争力也好，理想销量预期不济，两款车竟然没有一款车撑门面，这个是个比较严肃的问题。

4、疲软指引背后似乎并非供给问题：之前媒体报道运转中的常州工厂2022年的产量目标是18万辆，2号站开发团队海豚君保守年产15万辆的交付量应该没问题。

公司目前上半年交付了六万多辆，假设三季度交付三万的话，这个产能够让理想四季度交付6万辆。但从三季度的指引来看，四季度月销两万恐怕很难实现，也就是说产能不是问题。

5、二季度的超预期已经不重要了：股价活在未来的业绩中，所以当指引暴雷，市场其实已经不太关注二季度到底咋样了。但事实上，理想二季度业绩还不错：

a． 涨价转嫁了一部分材料涨价压力，单车收入比之前一个季度高出了两千二，二季度收入表现比市场预期的高7个亿，实际87亿；

b． 因为单车收入超预期，二季度理想虽然再次转亏了，但是亏损幅度其实没有预期那么差，不含股权激励的净亏损不足2亿，而市场预期接近6亿。

整体观点：理想在蔚小理当中一直是最会过日子的造车新势力，但在销量决定估值的时代，其实只要现金流充裕就够了，盈利多少只能说是锦上添花的事情。

而这个季度，当理想销量指引出现问题，尤其是当这个指引背后更多指向的不是供给问题、而是需求问题的时候，理想当前的销量问题还是比较令人担忧的。

特别是，中国的新能源汽车市场经过最近两三年下饺子式的新增玩家后，到今年上半年，各家已经开始了百家争鸣、百花齐放式的旗舰车型发布。接下来对新势力而言，从先发优势到长期优势，似乎是一个极具考验性的难关，恐怕也是理想作为造车新势力的二次大考。

问题是，走出疫情、新车发布后，理想销量展望反而缩量了？更多的解释还要听听公司在电话会上到底怎么说，海豚君马上会从电话会议中寻找增量信息并做整理，敬请关注。