披露2021年报之后，江淮汽车（600418．SH）股价一路探底，创下近10个月新低。
年报显示，2021年，江淮汽车实现营业总收入403．11亿元，同比下降6．05％；2号站测速实现归属于上市公司股东的净利润2亿元，同比增长40．24％。

实际上，从2016年江淮汽车的营收达到顶峰525．3亿元后，仅在2018年实现营业总收入突破500亿元，同比小幅增长1．95％，其余年份均出现下滑，到2021年，已累计跌超20％。



此外，江淮汽车的扣非净利润也一直处于亏损状态。2021年，其扣非后归母净利润降为－18．84亿元，较上年的－17．19亿元同比下降9．58％，创下自上市以来最大亏损纪录。

2021年，江淮汽车的非经常性损益达20．84亿元，较上年增长2．22亿元，增幅11．92％。与2019年及2020年类似，江淮汽车再次凭借非经常性损益实现盈利。其中，12月单月确认非经常损益金额合计11．88亿元，接近全年总额的60％。

扭亏“绝招”：

政府补贴、费用资本化

自2017年以来，江淮汽车累计确认非经常性损益66．46亿元，在扣除上述非经常性损益后，2号站测速公司累计亏损65．51亿元。

而这五年间，江淮汽车计入非经常性损益的政府补助合计高达63．02亿元，几乎覆盖了同期扣非净利润合计65．51亿元的亏损。

江淮汽车看似在2021年扭亏为盈，政府补贴起到了决定性的作用。年报显示，2021年江淮汽车计入当期损益的政府补助达20．05亿元，较上年的13．03亿元同比增长53．87％。

此外，乐居财经注意到。2021年，江淮汽车“项目研发补助”收益达到了11．9亿元，占据了超一半的补助比例，而来自新能源汽车方面的补助基本呈逐年下降趋势。行业补贴退坡大背景下，江淮汽车正试图以技术研发推动转型升级。



值得一提的是，尽管收到大额研发补助，2021年，江淮汽车的研发投入实际有所缩减，当年研发投入17．94亿元，较上年减少1544万元，降幅0．85％。其中，公司费用化研发投入13．74亿元，较上年减少3．03亿元；资本化金额为4．2亿元，较上年增加2．87亿元，增幅215．79％。

一般来讲，将费用作资本化处理，常被看作是“美化报表”的手法。这种操作减少了当期费用的消耗，相当于变相 “提升”了利润。对于净利润只有2亿元的江淮汽车来说，如果没有增加2．87亿元的资本化处理，那么亏损就是板上钉钉的事了。

期内，公司研发投入资本化率达到23．41％，较上年增加16．06个百分点。同时，在资产减值环节，2021年，江淮汽车计提了1．17亿元开发支出减值损失，为公司上市以来首次。